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        挖掘機漲價潮要來了!工程機械行業“錢景”可期

        2017-12-27 11:43:06

        【挖掘機斗軸

        機械設備板塊昨日成為漲停股的“大本營”,一拖股份、徐工機械、海天精工、宇環數控等多只股票漲停,樂惠國際、山推股份、祥和實業、三一重工漲幅也均漲超7%,全部正常交易的307只成分股中,上漲個股達到257只。究其原因,部分挖掘機廠家開始漲價,或帶動主流制造企業跟進漲價,工程機械龍頭盈利有望進一步改善,這成為打開投資者市場想象力的關鍵。

        挖掘機市場

        提價預期強烈

        據媒體報道,小松(中國)通知代理商,稱受國家環保政策影響,勞動力、原材料價格上漲,導致生產成本上升,公司自2018年1月1日起,小松挖掘機全機型將進行價格上調。

        東方證券對此表示,就挖掘機行業而言,三一等內資品牌平均產品性價比、渠道及售后優勢將大部分日韓品牌逼出國內市場,小松、斗山等龍頭的市場占有率不斷下滑。若小松挖掘機價格上漲,三一等內資品牌的性價比將再上一個臺階,內資廠商競爭力將再次提升,有望釋放出更大的市場空間并加速市占率的提升。

        近日,Off-Highway Research發布最新全球液壓挖掘機行業報告,2017年全球市場銷售數量預計增長24%,其主要增長驅動來自中國市場,還有印度市場也有比較強勁的增長。到2021年,全球市場規模將達到50萬臺以上,銷售額將達到490億美元。

        作為機械設備領域的另一大產品類別,裝載機早在10月就已經掀起漲價潮。對于此輪漲價原因,市場人士認為,生產成本上升,特別是原材料成本提升是主要原因之一。工程機械各板塊中,塔機、叉車、裝載機、挖掘機等直接用鋼(主要是中厚板)比重稍大,挖掘機鋼材成本占比約為20%,在本輪鋼價上漲中壓力明顯。

        “此次小松挖掘機提價是挖掘機行業持續向好的信號。”中泰證券分析師王華君認為,在行業開工、銷售較旺的時期,其他主流廠商跟進概率較大,根據行業交流信心,零部件廠家也有提價舉動。如果此次小松漲價引發其他工程機械龍頭廠家跟進,挖掘機行業平均毛利率將得到明顯提升,工程機械龍頭企業2018年盈利能力有望進一步改善。

        相關數據顯示,2017年11月挖掘機銷量12.63萬臺,同比增長99%;而當月挖掘機銷量達1.38萬臺,同比增長107%,11月銷量僅次于2010年11月1.44萬臺,單月銷量達到歷史第二高。

        行業景氣周期性回暖

        根據相關測算,2018-2020年工程機械行業將持續復蘇,挖掘機、起重機等將陸續迎來更換高峰。挖掘機2010-2011年達到歷史銷量高峰,經過8年周期(挖掘機壽命在8年左右),有望在2018-2019年迎來更換高峰。混凝土機械、汽車起重機使用壽命為10年左右,有望在2020-2021年迎來更換高峰,行業復蘇持續性可能更長。

        隨著環保政策執行力度越來越大、標準愈發嚴格,明年有望在主要城市基建項目中全面禁止“國一/國二”挖掘機和“國三”泵車施工,加速老舊設備退出市場、刺激新機需求。

        中泰證券模型顯示,2018年挖掘機銷量將達到17萬臺左右,增速為20%-30%。預計2018年一季度數據將超越預期。基建需求、更新需求、環保促進、競爭格局改善是主要驅動因素。

        對內增長預期高漲的同時,工程機械出口也呈現穩定增長態勢,增幅穩步增加。2017年在美國、歐盟、俄羅斯經濟企穩增長影響下,今年1-10月我國工程機械對這些市場的出口出現明顯增長,其中10月出口額再次站上18億美元,增幅也出現較大增長。

        根據海關總署數據整理,2017年1-10月,我國工程機械進出口貿易額為194.14億美元。其中,出口金額為161.08億美元,同比增長17.6%,貿易順差128.02億美元,同比增長18.92億美元。

        中銀國際認為,工程機械經歷長達5年左右的低谷期,“周期”和“風險”成為兩大主要問題,整機公司都產生了較多歷史包袱。龍頭公司在高毛利率的前提下,資產負債率不斷減小,存貨周轉率不斷提高,現金流量不斷增長,壞賬計提、貸款利息等不斷修復。

        投資策略方面,方正證券強烈推薦細分龍頭,認為未來3年凈利潤將保持快速增長,利潤增長主要來自報表修復帶來的利潤率提升,其次來自銷量彈性(更新換代和出口需求為主)。

        天風證券表示,根據中國工程機械協會數據,國內挖掘機行業的CR10占比由2012年的71.81%增長至2016年的89.38%,行業向龍頭集中,建議把握強者恒強機會。該機構預計,繼小松之后,國內主流挖掘機廠家三一、柳工、徐工和臨工或將跟進,幅度大概率在0%-10%,且大中型挖掘機的提價幅度將大于小型挖掘機。
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